释放债市魅力 新政策让外资机构投资更便利

连续13个月增持中国债券、外资机构进入中国银行间债券市场的数量同比翻番、净买入突破1万亿元人民币……在中国经济稳定增长和不断扩大开放政策的支持下，中国债券市场成为国际投资者的投资热点。

新政策将进一步释放中国债市魅力

为了进一步满足国际投资者的投资需求，深化金融开放，国家外汇管理局在1月13日发布新政策，为银行间债券市场境外机构投资者提供更多外汇对冲渠道，进一步便利银行间债券市场境外机构投资者管理外汇风险。

据外汇局相关负责人介绍，外汇局在2017年就已出台银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理相关政策，此次新政策就是在2017年政策基础上修改而来。

新政策允许境外非银行类投资者选择多家境内金融机构柜台交易或以主经纪业务模式间接进入银行间外汇市场;境外银行类投资者还可以直接进入银行间外汇市场。同时，简化境外机构投资者开展外汇衍生品交易的展业流程，进一步完善外汇衍生品交易机制，优化外汇交易信息采集，降低市场主体交易成本。

既要“放得开”也能“管得住”

此次新政策出台，外汇局相关负责人明确表示，优化政策坚持促改革和防风险并行，既要“放得开”也能“管得住”。

从发布的内容上看，新政策继续明确规定境外机构投资者对冲债券投资项下外汇风险敞口应遵守套期保值原则。“实需原则是国内外汇衍生品市场的一个基本要求，这与市场参与者自身的审慎交易原则是内在一致的。”外汇局相关负责人表示，这既维护了外汇市场秩序，也为市场参与者的交易灵活性提供了保障。

此外，根据外汇对冲渠道的不同特点，安排相应的数据统计方式，既便利境外机构投资者与境内金融机构，同时确保监管部门全面及时地掌握市场动态。

中国债市吸引外资仍有巨大空间

“允许机构方便灵活地运用合适的汇率衍生品进行有效套期保值是必要的。”美国银行中国区行政总裁王伟说，中国债券市场开放步伐不断加快，一系列政策安排提升投资的便利性与可行性，这是外资积极投资中国债券的重要原因之一。

事实上，中国债券市场的魅力不仅来自不断推进的市场开放，还有中国债券具有竞争力的收益水平。

在全球经济增长疲软的背景下，大部分世界主要经济体都先后进行了降息和货币宽松，从而引发了全球的降息潮。“零利率”和“负利率”债券在全球债券市场中的占比不断增加。中国的国债收益率显著高于世界其他主要经济体的国债收益率。

在王伟看来，如果说对外开放政策深化与收益率竞争力激发了外资机构主动配置中国债市的兴趣，那么中国债券“入指”则更多地激发了外资机构对中国债市的被动配置。

2019年4月，人民币计价的国债和政策性金融债被纳入彭博巴克莱全球综合指数。2019年9月，摩根大通又宣布将于2020年2月28日起将以人民币计价的高流动性中国政府债券纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列。

来自中央结算公司的数据显示，2019年12月末，境外机构债券托管量达到1.88万亿元人民币，同比增长达到24.55%。中国外汇交易中心最新数据显示，2019年境外机构投资者净买入1.1万亿元人民币。

王伟认为，中国债券市场有超过90万亿元人民币的规模，但外资比例仍不足3%，远低于亚洲其他国家水平，外资对中国的债市增配仍有很大的提升空间。

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